LPR利率保持不变：政策持稳，银行业面临压力

中国人民银行近日公布，2023年11月20日的贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，与上月持平。这一决定符合市场预期，反映了政策制定者在经济基本面、稳汇率等多因素考量下的决策。

本月，央行大幅超额续作6000亿元MLF，业内普遍预计本月LPR也将保持不变。在年内已进行两次降息、经济基本面延续修复和稳汇率等考量下，近期政策利率持稳，叠加作用下使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

民生银行首席经济学家温彬指出，短期和中长期市场资金利率持续位于高位，远超政策利率水平，意味着银行资金成本较前期明显上升，直接削弱了报价行下调LPR报价加点的动力。另一方面，银行净息差持续承压也会影响LPR调降空间。

今年以来，LPR已有过两次下调。6月和8月，LPR两个品种利率同步下调10个BP和1年期LPR单独下调10个BP。尽管如此，9月企业新发放贷款加权平均利率为3.85%，比上年同期低14个基点；9月末存量住房贷款加权平均利率4.29%，环比降低42个基点。这些数据显示出政策效果有所显现，但银行息差进一步收窄至1.73%的历史低位，大部分银行营收、净利呈下降趋势，在此背景下，LPR报价下调的动力和空间明显不足。

对于年内LPR是否还有调降可能的问题，业内有不同的看法。温彬认为，下阶段LPR报价将维持相对稳定状态。一方面，随着贷款重定价、化债下银行面临的“降息展期”集中安排以及负债端成本居高不下，银行净息差承压状态短期内难以改变，缺乏再度下调LPR报价的空间。同时，按照中央金融工作会议要求，央行指出“盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向，这三个方面对支撑经济增长同等重要”，表明在引导融资成本下降支持经济之外，积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率同样重要，也成为下一步政策的重要发力点。因此温彬预计，在稳汇率、稳息差、资金面维持紧平衡等多因素考量下，年内政策利率和LPR报价料维持稳定。

然而，东方金诚首席宏观分析师王青认为，LPR报价还有调降趋势，5年期以上LPR单独调降的可能性较大。王青称，8月房地产金融“政策包”推出后，近期楼市出现企稳迹象，但整体上仍处于筑底阶段，需要行业支持政策继续加码；为推动楼市企稳回暖，新发放个人住房贷款平均利率仍需进一步下调。因此，作为房贷利率的定价基准，未来5年期以上LPR还有0.3至0.4个百分点的下行空间，进而引导新发放居民房贷利率更大幅度下调。